由点及面的“新一轮供给侧改革，化工结构升级调整”浪潮袭来，利好中长期价市改善。并且落后、同质及缺少竞争力的产能加速出清，行业集中度日渐提升，率先布局转型升级的龙头，已经先一步进入并将持续引领“下一个景气周期” 。
国内化工半年考将交卷，农化上演“大翻身”
2025年已过半，上市公司半年度业绩预告披露开启。化工景气板块主要集中在制冷剂、农药、化学制药三领域。制冷剂因政策配额原因、化药因药企走出集采振荡周期或切对高增赛道及多年布局投资新药逐见成效而集体实现“预增”，农化更是上演“大翻身”。
1、农化龙头集体业绩引爆，率先步入“景气周期”
如下图所示，农化上市龙头企业集体预告业绩暴增，展现出强劲的发展态势。这或许说明农化正在强势复苏，龙头率先步入高景气周期。
中国农资传媒在相关报道中指出，龙头高增长有三重底层逻辑。一是供需再平衡，经历去库存周期后，原药价格指数上涨，环保政策趋严加速中小产能退出，头部企业市占率提升。二是全球化需求爆发，南美大豆锈病、北美转基因作物种植面积扩张拉动农药需求，企业创制药海外登记加速打开增量市场。三是技术革命与政策红利，中央一号文件保障农药刚性需求，AI制药、合成生物学等技术突破推动行业转型，利民股份与巴斯夫的合作便是例证。
2025年上半年农药行业的爆发是供给侧出清、技术迭代和全球农业需求升级共同作用的结果。头部企业通过高端化、绿色化、智能化重构产业价值，在保障国家粮食安全的战略背景下，具备创新能力和全球化视野的公司有望持续领跑新一轮成长周期。
2、农药全球及国内市场周期更替情况说明
全球市场：去库存周期结束，产能过剩成行业首要矛盾
2021 年开始，受公共卫生事件影响国内农药出现阶段性供应不畅，导致海外进行恐慌性备货，叠加产品原料价格上涨等诸多因素，全球农药价格一路走高，中国农药的出口数量在2021、2022年不断创下新高，导致海外库存累积，而2023年以来，随着全球农药供应秩序恢复正常，农药行业进入去库周期，同时新增产能不断投放使得行业供过于求矛盾日益显现，绝大多数农药产品价格持续下跌，中国农药出口数量也在2023年上半年出现显著下滑。
2023年四季度以来，中国农药出口到南美的数量逐渐恢复到正常区间，2024 年下半年以来，中国农药出口到北美的数量也已恢复。整体看目前全球农药行业的供需秩序已经恢复，此轮全球农药行业的去库周期已经接近尾声，产能过剩已取代行业去库存成为当前全球农化行业的首要矛盾。
2024年，农药行业未有明显复苏，市场竞争依然激烈，大部分农药产品价格仍在底部盘整，虽然农药市场库存逐步回归正常水平，但总体市场仍是供大于需，给行业发展带来了一定影响.
国内市场：开启“出清整合”走向“集中度提升”，利好龙头
2023年以来，随着国内农药新增产能的投产，加上渠道内积压的库存，市场竞争加剧，整体进入供大于求的趋势，预期未来，行业经历一定时期的产能优化、整合阵痛后，没有竞争优势的企业将逐步退出，行业集中度将进一步加强，具有竞争优势的原药龙头企业的发展空间将获得进一步的提升，这也会进一步提高我国农药行业在全球的竞争力。
为了应对国家对农药行业更高的政策要求，农药企业需要在技术创新、环保合规、产业链整合等方面积极应对，并更加关注消费者对安全农产品的需求变化，这有利于行业头部企业和优势农药产品在国内市场竞争力和市场份额的提升，促进行业更加良性发展。
普化启动新一轮“去产能”，利好中长期价市改善
由农化的点来到大石化的面，如果农化正由龙头引领开始步入“景气周期”的大门，那么普化的调整周期还要更长，好消息是新一轮的“去产能”又来了，这将极大利好中长期价市改善。
与此同时，无论身处化工的哪一领域，企业都应该在新一轮的“产能出清与产业结构升级调整”中积极应对，把脉好行业发展走向，加速落子布局不踏空化工大转折期的风口机遇，才能走向“景气未来”。
1、大量产能荒废，化工正面临供应过剩与盈利压力的双重挑战，推进供给侧改革至关重要。
近日，国家统计局网站发布数据，2025年二季度，全国规模以上工业产能利用率为74.0%，比上季度下降0.1个百分点，比上年同期下降0.9个百分点。化工行业产能利用率为71.9%。
其中，传统大宗化学品的产能过剩问题已成为行业发展的突出矛盾，部分行业的产能利用率持续低于75%的警戒线，某些细分领域的化工品产能利用率甚至低至20%左右，具体如下图所示：
大量化工产能被限制、荒废，与当下行业面临的环保压力有关、更与应对原材料价格波动与化市价格不振减少生产有关，同时也和市场供需失衡加剧高度相关：
一边是经济不振导致需端走弱，一边是供端同质化新增产能直线上行，行业供需结构失衡日趋严重，何谈化市复苏？且会反向催化更严重的控销拉涨行为。下图所示数据直观说明，供端同质化产能的增速比市场需求增速，要跑得快。
当前化工行业正面临供应过剩与盈利压力的双重挑战，处于从“量”到“质”转型的关键期，供给侧改革的推进至关重要。唯有如此，才能加速行业内荒废产能的退出，推动行业向高端化、绿色化、差异化转型，终结产能盲目扩张的周期。
2、化工供给侧改革大潮不停，工信部新方案将开启新一轮调结构、优供给、淘汰落后产能。
工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能；下一步要组织实施国家科技重大专项和国家重点研发计划，开展专项行动，培育新产业、打造新动能，加快发展生物制造、低空产业。推动人形机器人、元宇宙、脑机接口等未来产业创新发展，超前布局新领域新赛道。
3、又一次产能大出清，指向超20年装置将影响众多品类化市。
近期，湖南省工业信息厅发布了《关于开展湖南省石化化工行业老旧装置摸底评估工作的通知》。对此，有消息称，国家正在重新定义石化老旧装置，以炼化、煤化工、氯碱、纯碱、电石、磷肥、轮胎、精细化工等领域达到设计使用年限或实际投产运行超过20年的主体老旧装置为重点，推动老旧装置绿色化、智能化、安全化改造，加快更新改造老旧、低效、高风险设备，而此前普遍说法是30年。
随之，石化老旧装置改造淘汰成为行业热议话题，有业媒认为新一轮产能大出清将“启动”。新一轮老装置改造升级与淘汰清退，也将影响众多品类化市后期走向。
有多个机构进行了统计，产能占比数据上，短纤、烧碱、尿素等多个化工品中，20年以上产能占比颇为震惊。短纤达47%，这意味着近一半的短纤产能来自于运行超20年的老旧装置；烧碱占比43%，长期运行的装置数量也不容小觑；尿素为20%，纯苯、丁二烯均为18% ，顺丁胶15%，塑料14%，乙烯12%，PVC12%，PP10% 。甲醇、PX、PTA等品种占比虽在10%以下，但老旧产能基数同样不容忽视。
4、国内化工进入“深度去产能+结构升级” 发展阶段，大宗化工品领域只有龙头才有未来，其余企业得加速转型。
综合多方信息来看，中央的相关政策将推动化工行业进入“深度去产能+结构升级” 阶段。短期内，大宗化工品价格可能因供给收缩出现反弹，但长期看，只有技术领先、绿色转型的龙头企业能存活并扩大份额。
结语
化工人都在翘首盼望行业快点结束动荡，回归“景气周期”。盖德化工网综合多方研报发现：有复苏改善迹象，但短期回归景气周期没戏，仍要长期面对冰寒并积极转型调整。
东兴证券研报认为，目前我国化工行业景气有望底部回暖，行业供需格局预期改善。上半年，化工品价格指数小幅震荡下行，化工行业仍处于低景气阶段。同时，从供给、需求、库存角度看，化工行业已出现积极变化。综合来看，在行业供需格局预期改善的背景下，我国化工行业景气有底部回暖的迹象。
开源证券指出，在反“内卷”的当下（当然是同质化内卷），新一轮供给侧结构性改革呼之欲出，化工行业供需格局有望进一步优化，其中化工行业龙头企业有望凭借更加规范的管理体系、更好的能耗控制水平获得更多市场份额。
道琼斯风险合规表示，近年来，大宗化学品行业深陷低谷，年均利润率自2021年疫后高峰以来持续下滑。遗憾的是，行业利润将在未来数年内维持低位，这将成为有史以来持续时间最长的化工市场萧条期。基于Chemical Market Analytics by OPIS 的数据，道琼斯对全球化工行业平均利润率进行了评估，得出两个关键结论：
1、行业尚未触底，低谷将在2025年到来；
2、在实际价值层面，利润率在未来十年内难以恢复至历史水平。
长期低利润水平实则是企业重新审视核心商业战略的契机：企业往往在逆境中迈出提升效率和创新的最大步伐。为渡过低谷，企业将不断调整，通过重构产品组合和客户群体寻求差异化优势，以缓解财务压力。可采取的策略包括：
- 重塑商业模式
- 寻找新的高增长和/或细分市场
- 调整产品设计，增添特种产品或开发新产品变体/等级
- 布局新市场/地区
参考来源：
[1] 国家统计局、工信部
[2] 中国化工报
[3] 中国农资传媒
[4] 化工号
[5] WELINK化工
[6] 化工安全135
[7] 研报机构
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